再聊房子
2010年5月1号的文章
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银监会压力测试的结果是多数银行能承担20-30%的跌落，房价跌落20-30%，银行能够承担。吹这个风，是不是就是调控的目标呢？
现在的房子，到了这个位置，如果没有新的投资需求的话，基本没有保持的可能。泡沫已经成型，无非两个选择，继续吹大，或者破裂。
现在的想法似乎是房价下跌20-30%，后面的就是有效需求，就能供需平衡。按照北京的价格，就是下跌20-30%，能有多少人买得起？真正的有效需求，多数收入不高，需要贷款支持。相反，许多投机者可以全款买房。下跌20-30%，也远远高于目前多数人的承受能力。如果想刹车，就要托市。一旦托市，必定刺激新的投机热潮。
投机的特点是一拥而上，一哄而散。上得快的获利，跑得慢的吃亏。这样的游戏规则，希望多数人慢慢来听指挥，怎么可能？
宏观经济很难继续支持新的托市行为。去年10万亿贷款，有多少亿进入房地产？这个是直接的，进入地方融资平台的有多少？地方以土地作抵押，换贷款。如果楼市下跌，带动地价下跌，这些钱能回来多少？
如果要继续吹大泡沫，今年需要多少贷款？土豆3块5一斤，大米两块多，这么高的物价，还有胆量继续放贷款吗？不放的话，楼市还能维持吗？更不用说加息。许多产业资本已经退出生产，进入房地产投资。产业萎缩，楼市怎么可能继续维持？楼市不被打击，也很难继续维持。
楼市的一旦破裂，冲烂整个经济。从楼市里出来的资金，可能进入股市，更可能进入实体流通，还可能出国。进入实体流通的可能性更大。如果进入实体流通，那么大幅度的物价上涨和加息，都是可以预期的事情。目前这些资金不出国的原因，是对人民币升值的预期，一旦开始升值，那么这些资金出国也是可以预期的。
地方财政，承担社保和维稳的主要支出，一旦出问题，后面的连锁反应可以预期。如果地方财政出现缺口，开征物业税，楼市会如何呢？如果大幅度加息呢？这两个都是随时可能出现的事情。
如果踩刹车，无非是把问题后延。去年后延的结果今年已经很清楚了。今年是否还打算后延？如果今年再后延，将来怎么收拾？接班人是否会答应。
每一次后延都有两个结果：第一、加剧泡沫，第二、加大贫富分化。每次后延都把经济和政治震荡的烈度，提高到一个新的高度。
没有不破裂的泡沫，只有被不断吹大的泡沫；越大的泡沫，破裂的时候越惊心动魄。
需要注意的是，中国的宏观政策经常非理性，所以并不排除继续后延。不过一旦继续后延，必定会激起更大的矛盾。所以，继续后延的可能性，很大程度上取决于董事会决策人之间的博弈。目前看，董事会的多数人未必同意后延。
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