“21号文”确定信贷资产证券化风险自留比例，存量需遵新规
2013年的最后一天，发改委发布了一个有关城投债的答记者问，释放了一些重要的信息。首先，针对审计署刚刚发布的全国政府性债务审计结果，发改委表达了控制政府债务风险的信心。“虽然政府性债务的局部风险有所显现，但政府融资平台规范治理工作已经初见成效，国家治理影子银行业务对多种高利短期融资已经有所控制。随着国家各项制度措施的跟进，政府性债务无序扩大的情况一定能够得到有效控制，消除财政、金融风险隐患。同时通过改革，将进一步明确政府性债务和企业债务界限，做到科学分类，明确责任，有效防止政府债务责任外延过大。”
其次，针对政府债务的重要组成部分---发改委主管所企业债中的城投债，尤其针对2014年是企业债券偿债高峰，预计将有1000亿元城投债券到期兑付，发改委提出了一系列化解风险的方案，主要是两个方面：
一是推进“阳光”融资，实行债务重组。允许平台公司发行部分债券对“高利短期债务”进行置换，加大债务重组力度。对于高成本融资计划中明确用于项目建设的，在符合国家产业政策和固定资产投资管理规定的前提下，可申请发行企业债券，募集资金用于置换高成本融资，以低成本债务置换高成本债务，延长还款期限，降低融资成本。
二是因平台公司项目建设资金出现缺口，无法完工实现预期收益的情况下，可考虑允许这些平台公司发行适度规模的新债，募集资金用于“借新还旧”和未完工的项目建设，确保不出现“半拉子”工程。
这其中的潜台词是，平台公司的偿债压力再大，至少在城投债这一环，发改委一定会力保不让它爆掉。如果说之前还有人对城投债在2014年可能会打破“零违约”记录心存担忧的话，发改委的这个表态应该是可以让他们吃下一颗定心丸了。
随着平台公司发债的渠道拓宽，对高成本融资计划的依赖度也将逐渐下降，基建信托的“拐点”可能也会真正到来。去年底以来，监管层对地方政府融资平台信托贷款的限制性政策就频繁出台，市场预期基建信托的“拐点”将很快来临，但今年以来，基建信托的融资规模仍然增长较快。中国信托业协会数据显示，截至2013年三季度末，资金信托中投向基础产业的规模达到2.49万亿元，占比为25.97%。
如此庞大的基金信托规模之下，对平台公司而言，信托动辄10%以上的融资成本，即便是借新还旧债务雪球滚动都不可持续。这或许也是发改委允许平台公司发债置换高成本融资计划的主要原因。不过，尽管发改委意在缓解政府的债务压力，但这也可以在一定程度上缓解基建信托的兑付压力，或许是可以让信托稍感宽慰的一个方面。
与此同时，发改委释放出的这些信号或许也会让城投债市场悲喜交加。
喜的是城投债违约的警报似乎已经暂时解除，而且用低成本的债券逐渐替换高成本的融资计划缓解政府债务压力，对准市政债背景的城投债也构成利好。
悲的是未来三年债务到期压力大，城投债供给承压。据广发证券测算，2013年下半年地方债务到期比重高达22.92%（这部分应已按期偿还），2014年~2016年地方债务到期比重分别为21.89%、17.06%和11.58%，未来三年需偿还近一半，偿债压力不可谓不大。银行借款来源方面已经三令五申严控，“借新还旧”依旧是地方政府主要的偿债资金来源，而且发改委也明确表态允许平台公司发行适度规模的新债，募集资金用于“借新还旧”和未完工的项目建设，城投债供给无疑将承压。如果2014年再出台对“非标”业务的打压（银行同业、银行理财、保险债权计划等投资地方政府收益权信托等非标受阻），将进一步加大城投债供给压力。
高成本融资计划中明确用于项目建设的，在符合国家产业政策和固定资产投资管理规定的前提下，可申请发行企业债券，募集资金用于置换高成本融资，以低成本债务置换高成本债务，延长还款期限，降低融资成本。
不知道发改委具体采取什么招，以低息债置换高息债。
楼主的解毒是啥 redapp 发表于 2014-1-2 21:59 static/image/common/back.gif
不知道发改委具体采取什么招，以低息债置换高息债。
先使出一招王八拳，打击非法融资，纳尼？你说欠你钱？嗖噶，从小额往上查，放高利贷最多的那几个好好查一查。不违法这些钱都是从哪来的？
一招是扩大举债规模，先连本带利还掉高息部分，低息的规模大时间长，通货膨胀就能稀释掉违约风险。
就这样在打击非法金融大案要案和群众的拍手称快中，新债快乐的发行了。{:4_268:} 这其中的潜台词是，平台公司的偿债压力再大，至少在城投债这一环，发改委一定会力保不让它爆掉。
说的不一定对: 城投债这部分要保,借新还旧，但会严控高成本非标债的增量。银行不用说了，已经掐的很严了，下一步对信托、基金等渠道银监，可能证监都会出更严格的政策。
连打带吓唬，口子也放大些，力争慢慢消化 我不吃青椒 发表于 2014-1-2 22:56 static/image/common/back.gif
先使出一招王八拳，打击非法融资，纳尼？你说欠你钱？嗖噶，从小额往上查，放高利贷最多的那几个好 ...
这个够狠。 这个就是我在地方债帖子里提到的一些具体手段，比如时间的延展、债务的减免和非法债务的清除等等，但是这些举措主要依靠的是行政结合部分司法手段，面比较窄，额度占比不会太高，还不是根本性举措。当然，从发改委一家部门推出的举措来说，他也算是尽力而为了。 证券化/流动化也是非常重要一环
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