政府债务审计
政府债务审计报告终于在2013年的倒数第二天公布了。据审计署公布的数据，截止至2013年6月底，全国各级政府负有偿还责任的债务20.70万亿元人民币。考虑或有债务后，全国各级政府债务约30.28万亿元，其中地方政府债务余额17.9万亿元。
1、政府债务总量可控，但地方政府债务增长速度过快。从2010年到这次报告也就2年半的时间，基本翻番。这说明之前和现在缺乏约束机制，影子银行以及平台贷款等等还增加了很多风险。
政府做长期投资，但债务期限较短且极度依赖土地出让，未来两年流动性风险对财政的压力较大。
2、地方债久期仅5年，近三年每年到期20％，集中还本付息会造成短期压力比较大。比如2014年需偿还地方政府债务，按10.89万亿元的总量和21.89%的比例算为2.38万亿元。跟2013年预算里全国财政收入比，占比为18.83%。这个水平就有点高了。
3、对土地出让的依赖高达37%。
4、地方政府负债中市级平台里负有偿还责任的占4.8万亿，县级负担近4万亿，负债主体集中在市县两级、负担较重。市县级政府未来面临土地价格下跌的风险最高，所以未来几年面临的流动性风险越大。
对未来的推断：
1、严控新增债务。
2、新老划断，通过为地方政府发行长期债券改善结构、设立地方版资产资产管理公司。
3、改革财税制度。
4、个别地方偿债压力比较大，会拉动信用利差。
5、过去两年中公共债务增速显著高于经济增速，这是很值得关注的风险。不得不让人担心过去三年的GDP增长质量以及对未来经济政策的影响。
6、为维持经济增长和金融稳定，政府应该会避免简单地去杠杆和减少债务。
冰冻三尺非一日之寒，挖地三尺非一日之功。在我的印象中，地方一直在努力冲破约束。从建国后的一系列动作中都能见到这个思路。拜上届新政和金融危机所赐，在深化改革的大背景下，终于有一次大致清晰的全图景展现出来了。未来十年可能做一些探索，但形成全新架构的可能性不大。
一般而言以地方政府的能力，解决自己的债务问题不大。但就算地方政府有资产，但是这些资产的质量和现金流状况是咋样的呢？一旦地方政府放手了，这些资产又是啥样呢？很多地方国企不过是领导们发财致富的平台，离开地方政府扶持，竞争力强的有多少呢。
有没有少报、瞒报？ 人在天涯 发表于 2013-12-31 19:52 static/image/common/back.gif
有没有少报、瞒报？
肯定有。但这不是主要问题。
主要问题是前三年的无约束投资大跃进，留给本届政府的操作余地大大减少了。既要推动自己的经济战略，又要防范金融风险。既要给各级官僚鼓劲，又要盯紧下面的手脚。
而且，我观察，地方政府大干快上只争朝夕的心态还很活跃，只要稍微松动，马上重整旗鼓。 然后203 发表于 2013-12-31 21:33 static/image/common/back.gif
肯定有。但这不是主要问题。
主要问题是前三年的无约束投资大跃进，留给本届政府的操作余地大大减少了。 ...
按照谁造成的债务,特别的不良债务追究责任 jade 发表于 2014-1-1 10:58 static/image/common/back.gif
按照谁造成的债务,特别的不良债务追究责任
我对中央新提的追责办法保留意见。这事说起来容易做起来难。 我们那还准备建地铁准备上报，这下估计建不成了 克罗地亚狂想曲 发表于 2014-1-1 12:06 static/image/common/back.gif
我们那还准备建地铁准备上报，这下估计建不成了
计划是可以有的，但是不顾条件硬上可能就有问题了。
比如前两年宜昌的“三峡全通”项目。 改革委有关负责人就企业债券市场发展 有关情况答记者问
问：在防范地方政府和投融资平台公司债务风险方面，下一步应该重点做好哪些工作？
答：应该说，此次如期公布政府性债务审计结果，有利于增加市场透明度，提高市场的风险识别和投资选择能力，增强对我国债券市场发展的信心。
当前要着力抓好以下几方面的工作：
一是要加强对投融资平台公司风险的摸底排查和监测预警，落实偿债责任，杜绝出现局部性风险。2014年是企业债券偿债高峰，预计将有1000亿元城投债券到期兑付。我们正在进行企业债券风险的摸底排查，要求投融资平台公司按照约定落实偿债资金来源，切实防范投融资平台公司违约风险、财政风险和金融风险。
二是推进“阳光”融资，实行债务重组。允许平台公司发行部分债券对“高利短期债务”进行置换，加大债务重组力度。对于高成本融资计划中明确用于项目建设的，在符合国家产业政策和固定资产投资管理规定的前提下，可申请发行企业债券，募集资金用于置换高成本融资，以低成本债务置换高成本债务，延长还款期限，降低融资成本。
三是因平台公司项目建设资金出现缺口，无法完工实现预期收益的情况下，可考虑允许这些平台公司发行适度规模的新债，募集资金用于“借新还旧”和未完工的项目建设，确保不出现“半拉子”工程。
四是2014年企业债券发行要继续以项目管理为核心，以新型城镇化规划和国家宏观政策为导向，引导债券募集资金投向节能环保、保障性住房、城镇化建设、重大基础设施、扩大收购兼并化解产能过剩等领域，服务经济中心工作。
五是以“有保有控、支持重点、防范风险”为原则，坚持分类管理。以产业政策导向、企业信用水平、偿债保障安排为依据，进一步完善将发债申请区分为“加快和简化审核类”、“从严审核类”以及“适当控制规模和节奏类”三种情况的分类管理办法。
六是坚决刹住地方政府性债务无序扩张势头，区分债务情况实行差别化管理。要尽快出台债务风险预警机制，按照不同地区信用水平、负债规模和债务率等风险指标的不同，实施差别化分层次监管。要加强源头规范，把地方政府性债务分门别类纳入全口径预算管理，严格政府举债程序。严格政府举债的投融资范围，对有一定收益的地方基础设施项目，地方政府投融资平台可以进行投融资，对纯社会公益性项目，应以政府预算内投资为主，辅以必要的地方政府债券。
问：明年企业债券工作在加强改革创新，提升对实体经济支持能力方面有哪些考虑？
答：中央经济工作会议提出，把改革创新贯穿于经济社会发展各个领域各个环节，着力激发市场活力。十八届三中全会提出了要使市场在配置资源中起决定性作用和更好发挥政府作用，为我们做好企业债券的改革创新工作指明了方向。2014年，我委在企业债券改革创新方面将重点做好以下工作：
一是继续深化行政审批制度改革，完善责任制度，提高审核效率和透明度。切实转变职能、转变作风，提高行政效率，加强和改进债券监督管理。按照权力和责任同步下放，调控和监管同步加强的原则，进一步完善企业债券发行核准预审工作交由省级发改委负责的有关制度设计，并定期对各省区市的预审工作质量进行抽查，加强督促指导，提高审核效率和透明度。
二是加大对中小企业集合债、小微企业增信集合债的政策支持力度，进一步扩大债券支持中小微企业的覆盖面。
三是推广“可续期债券”试点，支持重大基础设施建设。进一步扩大可续期债券发行规模，引导社会资金参与基础设施建设，满足地铁、城际轨道交通等投资大、运营周期长的重大基础设施项目的资本金需求。
四是扩大“债贷组合”试点，支持棚户区改造等重大项目建设。继续完善由银行统一融资规划、统一债贷授信、动态长效监控、全程风险管理的融资模式，充分发挥债贷组合模式在成本控制和风险防范方面的优势，保证棚户区改造资金足额到位。
五是发展收购兼并债券，支持化解过剩产能。按照国家化解重点产业产能过剩的政策要求，创新企业债券品种，发展专项收购兼并债券，在发行主体、募集资金管理、偿债保障机制等方面创新范围和领域，为化解产能过剩提供有力的资金支持。 三是因平台公司项目建设资金出现缺口，无法完工实现预期收益的情况下，可考虑允许这些平台公司发行适度规模的新债，募集资金用于“借新还旧”和未完工的项目建设，确保不出现“半拉子”工程。
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借旧还新，这不是庞氏骗局么 本帖最后由 羽笛 于 2014-1-3 09:52 编辑
然后203 发表于 2013-12-31 21:33 static/image/common/back.gif
肯定有。但这不是主要问题。
主要问题是前三年的无约束投资大跃进，留给本届政府的操作余地大大减少了。 ...
然后203 发表: 我观察，地方政府大干快上只争朝夕的心态还很活跃，只要稍微松动，马上重整旗鼓。
Q: 如果大干快上只争朝夕，而升官无望，地方政府还会重整旗鼓，跃跃欲试吗？{:soso_e112:}
天子码头 发表于 2014-1-3 09:11 static/image/common/back.gif
三是因平台公司项目建设资金出现缺口，无法完工实现预期收益的情况下，可考虑允许这些平台公司发行适度规模 ...
适度规模,适当利率，和庞氏骗局还是有区别的。
在总量控制的基础上调整债务结构，减少对社会的冲击。
可见前几年形成的局面有多危险，现任政府束手束脚。 克罗地亚狂想曲 发表于 2014-1-1 12:06 static/image/common/back.gif
我们那还准备建地铁准备上报，这下估计建不成了
未必。今年保增长全靠基建了，地产劲头应该下降了 羽笛 发表于 2014-1-3 09:45 static/image/common/back.gif
然后203 发表: 我观察，地方政府大干快上只争朝夕的心态还很活跃，只要稍微松动，马上重整旗鼓。
Q: 如果 ...
我觉得大干快上是官僚阶层在过去十多年形成的共识，合力，然后找到机会一起迸发出来了。
这不是哪一个人的问题。不符合集体利益的老大也会被干掉的。
何况除了升官之外，地方官员还有很多利益来源，只要在那个位置上。 归根结底还是货币发行问题，地方政府不能直接发行货币，就只能发债了。 中央政府好像也不能直接发行货币，中国的货币发行权到底在谁手里？目前看只有外管局可用外币做抵押发行人民币。 那么中国的基建资金来源除了地方政府的最大资产-土地之外，又能从哪里筹集呢？ 如果有健全、完善债券收益率曲线的消息，地方债就要开锣了 本帖最后由 zy134 于 2014-1-4 00:04 编辑
借旧还新，以解燃眉之急。要还的是以前借的长债，利率较高，现在用短债来还优点是短期利率低，先搞到钱堵住窟窿，缺点之后要还的基数增加，将来窟窿更大。到时再怎么办也只能走一步看一步了。
这短债是朝谁借呢，我这小白实在知道得少，只知道证券市场内有债， 哪位大侠科普一下完整版的。如果只看证券市场的，那这招维持的时间不能长，因为债券市场是用脚投票的地方，没有一定的利率优势老百姓不会进来的。短期利率慢慢涨，等到和现在的长期利率持平时就无法进行下去了。还有再发债就是拿什么做抵押呢，之前主要是土地，形式多是城投债，现在要继续借就得维持地价平稳不能急降，如是拖到通胀解决问题。
这就带来另一点疑问：利率上涨是通缩过程，但解决问题要靠通胀，这本身是个矛盾。硬要结合在一起的话，强行刷钱涨工资，涨 ..价，利率也使劲涨，而且地价也不用降了，少涨就可以。这事好象90年代初来过一回，历史还会重演吗？
克罗地亚狂想曲 发表于 2014-1-1 12:06 static/image/common/back.gif
我们那还准备建地铁准备上报，这下估计建不成了
什么地方？ 本帖最后由 羽笛 于 2014-1-4 05:39 编辑
zy134 发表于 2014-1-4 00:01 static/image/common/back.gif
借旧还新，以解燃眉之急。要还的是以前借的长债，利率较高，现在用短债来还优点是短期利率低，先搞到 ...
这一直就是我不明白的：“这短债是朝谁借呢”？
按照去年初的说法，我们债多不愁，虽然有30万亿欠债，但是银行里有40万亿存款；所以我们可以想办法盘活这40万亿。
话说回来，如果这40万亿存款安如泰山，怎么办？现在看来，老百姓不敢进股市，会愿意买政府发的债吗？
{:4_264:}
lbxyzd2 发表于 2014-1-4 00:03 static/image/common/back.gif
什么地方？
江苏南通 克罗地亚狂想曲 发表于 2014-1-4 04:03
江苏南通
南通不错啊，以后连盐顺下来，沪通修起来，交通就比现在好很多。地铁可以先修。赶不上这波就麻烦了。南通房价为啥那么高呢? 好像比苏州便宜不了太多(20%?)。好像有一段炒的挺热，最近比较安静的说。 本帖最后由 克罗地亚狂想曲 于 2014-1-4 16:41 编辑
morningtiger 发表于 2014-1-4 07:51 static/image/common/back.gif
南通不错啊，以后连盐顺下来，沪通修起来，交通就比现在好很多。地铁可以先修。赶不上这波就麻烦了。南通 ...
我看还不行，去年人均GDP比江苏全省平均水平还差3千块。
连盐铁路才开工的，早着呢，沪通铁路更是还停留在图纸上，现在只有一条单线非电气化铁路跑跑绿皮车。
口号很响啊，说要利用“江苏沿海开发”和“长三角一体化”两个政策叠加打造长三角北翼经济中心，目前看起来没啥大效果。江苏沿海开发，省里三分之二的钱给连云港了，南通盐城就分剩下的三分之一，能不能兑现未知。长三角一体化，目前就公交卡貌似和魔都打通了，和苏州、无锡分别合作搞了个园区，目前才起步，不知道咋样，其他没见什么。和长三角南翼经济中心--宁波差距甚大。当然人家宁波是副省级计划单列市，行政级别上就没得比。
要修地铁蛮麻烦的，主要是市区人口不够，南通去年GDP4550亿，主要靠代管的3个县级市和2个县，市区体量太小，属于小马拉大车，市区人口没达到发改委300万人口的门槛（奇怪的是省内的徐州和常州市区人口也没有300万却获批了）。其实本地民富还不错，民营企业户数和注册资本总量都是全省第二，私营企业数大概全国第六。但是主要是建筑、纺织和一些造船相关，很分散。另外南通主要还是靠工业，三产一般般，不像上海南京有很多白领上班族，地铁客流估计会有点问题。修地铁的财政估计也不会特别麻烦，这几年建了七八十公里左右的高架，用了不少钱，要建地铁估计得先缓口气再建。不过财政负债水平应该不高，2011年市区财政和徐州市区差不多，比常州市区少，但是徐州赤字40亿，南通盈余15亿（我都纳闷这年头居然还有财政盈余的政府），全省另一个财政有盈余的大概是苏州。省会南京比较猛，负债率全国榜首，目前8条地铁同时在建，而且准备搞宁马一体化、宁镇扬一体化、宁芜一体化，宁句一体化，宁滁一体化，不知道想怎么个弄法。
房价。。。一来如前面所说，市区体量小，每年的政府出让土地规模偏小（比起周边一些城市），这可能抬高了房价。二来可能也有点上海苏南的人来买吧。比如在苏通大桥边上有个叫振华港机的企业，从上海搬迁过来的，里面有些上海人就在附近买了房子。 本帖最后由 morningtiger 于 2014-1-4 16:51 编辑
克罗地亚狂想曲 发表于 2014-1-4 16:19 http://www.sychaguan.com/static/image/common/back.gif
我看还不行，去年人均GDP比江苏全省平均水平还差3千块。
连盐铁路才开工的，早着呢，沪通铁路更是还停留 ...
谢谢哈，这么详细。造船还有些影响吧。荣盛的那个高楼是不是烂尾了？南通没去过。徐州的城建貌似很不错了。不知和南通比如何。这么多钱给了连云港，怎么那边好像债务问题有些大的感觉。南京可以成安徽省会了{:soso_e113:} 本帖最后由 克罗地亚狂想曲 于 2014-1-4 17:39 编辑
morningtiger 发表于 2014-1-4 16:47 static/image/common/back.gif
谢谢哈，这么详细。造船还有些影响吧。荣盛的那个高楼是不是烂尾了？南通没去过。徐州的城建貌似很不错 ...
造船确实有影响，熔盛重工已经半死不活了，那个写字楼已经一年多不见动静了，估计是完蛋了。不过张志熔在市区搞的一个住宅项目最近好像开始卖了。其实还是张志熔自己玩拖了，造船业虽然不景气，但是凭借熔盛重工原先的底子也就是熬一熬苦日子，也不至于落到今天这步田地。国营、合资的造船企业很是厉害，看起来没受什么影响的感觉。中远川崎、中远船务、中集、振华还有新加坡的吉宝重工什么的貌似日子还行。个别民企也在慢慢恢复，比如韩通重工，明德重工最近也接了些单子（不过据某些业内人士说这里面很多订单是虚的，给大家看看的，实际可能不会去履行。我无法分辨真假）。隔壁泰州代管的县级市靖江的造船业受到的影响更大一些。
徐州我没去过，建成区肯定比南通大一些，从照片看城市建设比南通要大气，细节好像一般。我去过的城市里面感觉杭州的城建细节是最好的。南通建成区主要是带状分布沿着长江一溜。
徐州这些年真是高歌猛进的感觉，陆路交通比南通好太多，GDP增长也很快。貌似想搞一个什么“淮海经济圈”，囊括了江苏、山东、河南三省的城市，徐州自己做中心。
江苏沿海开发上升为国家战略的时候省政府信誓旦旦地说未来10年投资3万亿。现在过去差不多一半时间了，不知道实际投了多少。连云港从孙中山时代就被寄予厚望了，我不知道为什么没搞起来。
其实就我个人感觉，江苏省内来说，苏南的话语权还是太大，苏北高官倒是出了很多，但是实际对苏北经济发展作用不大。省政府电视上说南北平衡，真的去做还是要打折扣的。省里面真的要拼GDP拼政绩，还是要抓住苏南不放。不知道广东省府在发展珠三角和非珠欠发达地区时是不是也有类似掣肘。南通在省内话语权估计要垫底，感觉压根没有“利益同盟”，大多数区域规划只能跟在人家屁股后面走。
南京嘛{:soso_e113:} 和芜湖、马鞍山、滁州确实打得火热。不过省内的话，南京最多辐射到扬州和镇江，其他就真的力不从心了。其他能靠魔都的尽量往魔都靠，太远的徐州就想着自己搞经济圈了。不过说来也奇怪，南京以前好像很淡定的，一点也不急。最近这些年像是打了兴奋剂一样，连续撤县建区，现在全部是区了。城建大干快上，负债全国第一。GDP开始往前赶，超越无锡指日可待。不知道是受了什么刺激。
克罗地亚狂想曲 发表于 2014-1-4 17:28 static/image/common/back.gif
造船确实有影响，熔盛重工已经半死不活了，那个写字楼已经一年多不见动静了，估计是完蛋了。不过张志熔在 ...
克兄对江苏很了解啊，佩服。今年有机会去南通的话，一定当面讨教:handshake morningtiger 发表于 2014-1-4 17:34 static/image/common/back.gif
克兄对江苏很了解啊，佩服。今年有机会去南通的话，一定当面讨教
怕是难见到了:lol
小弟现在美国大农村憋着，还要憋一阵:'( 克罗地亚狂想曲 发表于 2014-1-4 17:41
怕是难见到了
小弟现在美国大农村憋着，还要憋一阵
哈哈
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