高频不败，唯快不破？！
本帖最后由 闲来无事 于 2015-3-18 15:53 编辑http://cn.forexmagnates.com/wp-content/uploads/2014/06/john.jpg
John Ramsay
前SEC市场及交易高级主管John Ramsay在职十多年一直对美股三缄其口，不过在卸任并加盟IEX集团之后，他终于可以说出自己的真心话。在他看来，主要美股股指的定价扭曲且不合逻辑，美国股市的结构甚至可以和星球大战中的死星(Death Star)做类比。
我发现我终于可以开口表达自己的看法。在之前为政府工作的时候，诸多的内部限制让我无法对股市相关问题发表意见。
作为一个有丰富经验的参与者，我充分了解11个主要交易所和40多个监管相对较弱的黑池真实情况。现在的市场系统无法延续太久，迟早我们需要做出巨大的改变。
那些本意是促进交易者选择更多的规则正在起到相反的作用。券商和二级系统追求的更快的交易速度和环境让内部人士更为有利。交易变得越来越困难，而技术性失灵出现的概率越来越大。
现年55岁的Ramsay此前是美国证券交易委员会(SEC)市场及交易部的主任，于去年6月加盟了Brad Katsuyama的IEX集团。作为Michael Lewis的畅销书《Flash Boys》的主人公原型，Katsuyama因发现高频交易可以操纵股市而毁誉参半。Lewis在书中称，高频交易员和券商的投资者客户之间利用了场外黑池交易（dark pool），他认为这样类似于“作弊”的交易方式能够存在于美国股票市场中简直是太疯狂了。
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高频交易公司Virtu Financial LLC今年早期曾经公布了公司交易的细节。一个十分惹人眼球的数据是：在2009年1月1日至2013年12月31日的1238个交易日中，仅有一个交易日出现了亏损。
加州大学圣塔克鲁兹分校天体物理学教授Greg Laughli根据Virtu及纳指提供的数据，进行了学术研究，并且得出结论：Virtu可以持续保持这样的交易盈利能力。市场一直对Virtu 长期赚钱能力的观点持有怀疑态度。
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该教授认为，只要保持每笔交易51%以上的胜率，那么从长期来看，亏钱几乎是不可能的。如果一天交易10000次的话，当日赚钱的概率将达到97.8%；交易100000次的话，赚钱概率就已经接近100%。“Virtu一个交易日出现亏损的情况应该是系统错误或者人为失误。”该教授如是说。
Virtu Financial曾计划在今年进行IPO，披露公司运营情况是公司谋求上市的必须步骤之一。
但是美国著名金融作家Michael Lewis有关介绍高频交易的书籍《Flash Boys》面世引发了市场对于高频交易的厌恶，公司不得不选择推迟至明年4月上市。
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Virtu的披露文件显示，比起“基本面”，该类机构更关注“抢跑道”，他们唯一的任务就是抢先下单，从每一个市场单中刮取几美分，因此在5年的时间里可能要进行数十上百亿次交易。
这种交易手段具体是这样的：
比如，个人投资者要买某一只股票的时候输入了一个买入指令，这个指令传达到美国第三大股 票交易所BATS。几乎同一时间，高频交易员就能获取这一指令（这就相当于交易员已经确切地知道了你的交易计划），并抢在个人投资者之前买入这只股票。几 毫秒之后，高频交易员再将这一股票加价卖给个人投资者。
懂了吗？高频交易稳稳的把价差赚到了手，而且整过过程可能只有几毫秒的时间。
除了这种获取主要盈利的提前交易(front-running)外，其他盈利手段还有利用美国的证券交易所为不同券商所提供交易费用回扣差额的回扣套利(rebate arbitrage)以及利用全球不同市场间延迟的慢市场套利(slow-market arbitrage)。
这些交易的共同特点是一日之内大量成交，利薄量大，不持仓过夜，所有交易由计算机完成。高频交易是利用极快的交易速度完成的交易行为，与传统的交易相比，最顶尖的高频交易策略可以快到微秒级。在这样极快的速度之下，可以诞生出许多稳定盈利的策略，因此速度是高频交易获利的关键因素。
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Michael Lewis写过《Liar's Poker（说谎者的扑克牌）》和《The Big Short（大空头）》等畅销书
这样的手段究竟有多么大的利润可图？看看交易公司肯为其花多少成本吧。
根据专家的测算，光缆每多出一英寸，就意味数据传输方面有1.5纳秒的延迟。华尔街与芝 加哥商品交易所（高频交易的数据中心）的最短距离是825英里。网络商Spread Networks沿着这条线路铺设了价值3亿美元的光纤电缆，能够将连线系统抹掉3毫秒的延迟。高频交易公司租借这一连线系统，每条线的价格是1000万 美元。除了光缆，高频交易机构还寄希望于空气传播信号能进一步减少时间损耗。据测算，信号通过光纤电缆每秒的传送速度为20万公里，而通过空气为30万公 里。全球顶级高频交易公司之一Jump Trading LLC为了提高信号传送速度，斥资670万美元购买了退役的军用信号发射塔，据称信号塔的微波技术可将信号传输时间比光纤再缩短一半，大幅提升公司利润。
此外，高频交易机构为了降低通信时间，所采取的手段还包括将服务器安置在交易所服务器旁边；使用速度极快的电脑；编写超高效率的电脑代码，甚至将软件编码到电脑芯片中等等。
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不知几多超算被华尔街用于了HFT？
除Virtu Financial以外，由世界级数学家James Simons创建的MEDALLION FUND也是高频交易一个典型的例子。其“壁虎式投资法”的策略主要是利用强大的数学模型和计算机软件，在全球市场的不同产品中，进行高频交易以赚取微小的波动差，从而获取一个稳健持续的收益。MEDALLION FUND在1989年到2009年连续20年平均年回报率高达35%的净回报，较同期标普500指数年均回报率高20多个百分点，而股神“巴菲特”在同期的平均年回报也不过约为20%。而在2008年金融危机全球市场暴跌的情况下更获得80%的收益率，原理就在此。目前全球影响较大的高频交易机构还包括Goldman Sachs、Citadel Investment Group等等。
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跳出三界外，不在五行中
如今，高频交易已经成为市场上无法忽视的力量。2012年时，仅占美国2%的高额交易商，却创造了美国股市70%的交易量，而2000年时这一比例还不及10%。
Michael Lewis在接受CBS电视节目《60分钟》的采访时揭露说，美国股市其实被高频交易者控制着，他们用非常先进的电脑设备“玩弄投资者于鼓掌之中”，任何拥有股票的人都是高频交易者这种手段的受害者。他说，“美国股市是全球资本主义最具有标志性的一个市场，但这个市场被操纵着。一些人能够提前知道价格走向和投资者的下一步动向，而且这还是合法的，简直是太疯狂了！”
行行隔行行，重重复重重 葡萄就说过高频交易，你这个很具体。 怪不得我一买就跌，一卖就涨呢。 好文章，谢谢分享！ 这样算是吃时间差，积少成多 搞数学的人爽了 就是quant嘛， 当满足哪些条件的情况下这些公司会完蛋呢？
几年前有一个新闻，高频交易商的高频交易可以提升纽约证券交易所的服务收入。 海因杰 发表于 2015-3-18 17:48 static/image/common/back.gif
葡萄就说过高频交易，你这个很具体。
听说过上海有私募花了40万从美国买了2块超级芯片，就是用于类似交易。上交所也有研究显示这类交易在国内已经开始起步。
不过国内交易所报价系统500毫秒的延时，以及T+1交易等制度极大制约了相关高频交易。目前，国内主要还是以巴菲特代表的基本面传统派和威廉为首的K线技术实战派；政策与技术方面不支持大奖章所象征的高频交易派。 闲来无事 发表于 2015-3-19 15:49 static/image/common/back.gif
听说过上海有私募花了40万从美国买了2块超级芯片，就是用于类似交易。上交所也有研究显示这类交易在国内已 ...
T+1是保护散户的最好办法呀！
不过散户被消灭也快了。 沪市首只分级基金今日上市，可实现T+0交易，并放大杠杆。
高频交易又多了一个用武之地…… Virtu Financial Inc.计划进军中国市场了 闲来无事 发表于 2015-5-7 09:28
Virtu Financial Inc.计划进军中国市场了
对广大小散户来说，这不是一个好消息 美股没有印花税吧？有印花税越高频越亏。 说我自己具体知道的例子吧
早期高频交易玩家利用自己的的通道与工具的便利，基于通信渠道流量当时的限制，在关键交易的时候堵塞对手交易通道。大家最近多体会过或者听说过，巨大成交面前，自己的交易商软件卡死的事情我自己就遇到过不止一次。这里类似玩法，就是利用高频交易的技术优势堵塞潜在对手的交易通道，这在美国已经明文禁止中国没有，就我对游戏本质的理解这种玩法以后必然会出现。谁叫法无明文皆可为来着
还有一种是典型的作弊了，既通过交易工具设计这样的程度。，就是利用高频数据提前几毫秒知道交易商买当，有交易员通过程序自动加一分在对方买单上家很少的钱获得稳定套利。由于交易速度快，纽交所目前使用的交易系统速度就是我们国内设计速度，每秒几十万次。这种套利交易累积下来更客观。
甚至我知道在为高频交易设计这样的套利工具，配套个股期权以近百倍的杠杆利用交易速度获得的稳定套利获得暴利。这种获取暴利的方式就现在的体系而言几乎完全合理合法————只要不纳入土共立法中那个其他范畴即可。
闲来无事 发表于 2015-3-19 15:49 static/image/common/back.gif
听说过上海有私募花了40万从美国买了2块超级芯片，就是用于类似交易。上交所也有研究显示这类交易在国内已 ...
我恰好有机会介入这一块，目前实验的是期货交易所的系统。不上这套系统不是因为，国家保护投资人，纯粹是从软件设计到硬件设计都要重新来。这套新系统的设计人我们一直想代理他们，暂时没进展。而上交所承诺，只要期货交易所上这套高频交易系统，就会使用这个系统。对了做这套系统的开发商本身也是上海政府部门智库的一部分。上这套系统配套的数据治理方向考虑的很多很多。
有兴趣的话结合政经版面西溪老槐的大数据两个帖子，看相关讨论。我多说句，其中我提及的大数据交易中心，有关后台数据处理工作和上海这里的工作肯定是配套的一个整体的不同环节。具体，怎么关联我不玩神秘主义不知道，但是相关人员知道起码有一部分工作都是同一批人与同几个部门在在合作中以不同的方式介入其中，个中因果很难做其他解释的。
学习了！！ 只能呵呵了。。。。 葡萄 发表于 2015-5-8 19:07 static/image/common/back.gif
我恰好有机会介入这一块，目前实验的是期货交易所的系统。不上这套系统不是因为，国家保护投资人，纯粹是 ...
这套系统，不仅可以作为机构的盈利工具，而且能通过即时预测、精确调控来引导操纵整个股市运作，是“国家队”梦寐以求的工具吧 葡萄 发表于 2015-5-8 19:00 static/image/common/back.gif
说我自己具体知道的例子吧
早期高频交易玩家利用自己的的通道与工具的便利，基于通信渠道流量当时的限制 ...
请教，数据加密后传输，能解决这个问题么？ 葡萄 发表于 2015-5-8 19:00 static/image/common/back.gif
说我自己具体知道的例子吧
早期高频交易玩家利用自己的的通道与工具的便利，基于通信渠道流量当时的限制 ...
根据彭博社数据，在2014年的252个交易日里，Virtu又一次创下“零亏损日”的纪录。 葡萄 发表于 2015-5-8 19:07 static/image/common/back.gif
我恰好有机会介入这一块，目前实验的是期货交易所的系统。不上这套系统不是因为，国家保护投资人，纯粹是 ...
根据一些观点，把高频交易当作做市商，为市场增加流动性，作为正常运转的润滑剂。
不过由于近年来，随着越来越多的交易商采用计算机程序交易，在市场出现“黑色星期一”等极端情况时，高频交易往往会加剧股灾危害程度，导致各大交易市场逐渐引入“熔断”制度防范市场异常波动。
当然，这些对于散户来说，总的意义不大。而与狼共舞的日子越来越少了……
mach 发表于 2015-5-8 14:12 static/image/common/back.gif
美股没有印花税吧？有印花税越高频越亏。
高频交易使用场内交易，专业Trader的交易费用和一般投资者有很大区别。
美国市场不是电脑集中撮合成交，汇总到交易所专家手中的成交单只是一小部分，还有很多是通过ECN，甚至“专家”也利用ECN来进行交易，ECN里面有公开的，也有“黑池”，收费情况各异，有的ECN提供回扣，鼓励Trader使用（摆单者可以获得credit，credit从主动吃单的费用里面提取一部分）。这种情况下ECN几乎相当于一个个交易所。
可以说，美国股市的多层次、监管、收费框架、高流动性、高市场化为高频交易这种事物的出现提供了很好的条件，因为它本身就是不平等分层级的，不同投资者的自由度各有不同。高频交易就是利用这种市场本身的不公平来获取稳定的利润，实质上，就是操纵股价微小波动，实现对“场外”订单的剥削。
但是发展到现在，一是暴利可能已经难以为继，美国股市交易量从2008年以后是大幅下降的（这也是高频交易量占比越来越大的原因），场外投资者减少，盘剥对象减少，羊被吃完后，以后会不会发展到“狼吃狼”？
二是已经严重影响到美国股市的稳定性了，最严重的例子就是2010年的那根长下影线，自动化交易，自动化分析，那么当某个市场信息触及交易“扳机”，这样的市场状况肯定会再次出现。而现在的做市商，“专家”早就失去了曾经的职业道德（稳定市场，提供成交），这种情况再现的时候，肯定会选择对自己最有力的，而弃市场整体利益于不顾。
所以，现在高频交易公司为什么亮相？为什么要上市？要知道，既然能持续稳定盈利，那就闷声大发财。真正核心的赚钱秘诀，资本主义是绝对不和一般大众分享的。
我个人感觉是暴利快结束了，要趁shit hot 卖个好价钱。
至于能否引进国内。主要看是否适应国内的市场交易规则，另外，这种东西就算有用，也要找个大佬罩着，否则匹夫怀璧其罪，是中国大忌。
至于是否对中小投资者有影响，我觉得目前不会有太大影响，其实从ETF开始，程序化交易在中国已经有不少了，但要达到交易系统的稳定性、系统性，还有很长的路要走。
国内的股市，很大的一个主导力量是国家，因为相当大一部分股票掌握在国家手中，股市规则也还有很大的修改余地（反正国内的官僚们也不怕被骂），大资金要干高频交易，上面没有人罩着，恐怕会死得很难看。比如2013年光大“乌龙指”，这个事件一出来，有关部门肯定会组织力量打补丁的。
对中小投资者来说，现在的影响55开，以前怎么干现在还可以怎么干。比如美国2010年那根长下影线，我如果在场，会不用杠杆全仓扑进去。 葡萄 发表于 2015-5-8 19:07 static/image/common/back.gif
我恰好有机会介入这一块，目前实验的是期货交易所的系统。不上这套系统不是因为，国家保护投资人，纯粹是 ...
面壁者的微笑：这是计划的一部分
如果我没理解错的话，不是你说的内容是一个整体，而是土共的动作其实是一个整体，这个世界太戏剧性了。百年后的历史书会比小说还好看。
然后203 发表于 2015-5-10 09:39
高频交易使用场内交易，专业Trader的交易费用和一般投资者有很大区别。
美国市场不是电脑集中撮合成交， ...
对普通投资者重要的首位不是技术图形是估值。举例，其他版面提过中航飞机。很让我失望的是大多数人都忽视我对飞机分析中的那句现在飞机价格还在军工采购估值之下。而且还是我合作伙伴要求的边际效益估值折半的有效套利价格之下。他们只看重组，而且是我提过三轮重组中难度最大那个。可惜了。
而对付高频交易技术手段普通人难以对抗的前提下，一巧不如一拙。市场的时间线拉长总会修复被市场扭曲的估值。 葡萄 发表于 2015-5-14 00:40 static/image/common/back.gif
对普通投资者重要的首位不是技术图形是估值。举例，其他版面提过中航飞机。很让我失望的是大多数人都忽视 ...
牛市，就是坐着不动。前提是牛市。
所以本人轻易不T，拿好筹码。 葡萄 发表于 2015-5-14 00:40 static/image/common/back.gif
对普通投资者重要的首位不是技术图形是估值。举例，其他版面提过中航飞机。很让我失望的是大多数人都忽视 ...
葡萄大哥，你这段说法有个问题就是时间的问题。举两个例子，第一个例子，核电规划在2007年就出来了，尽管有311的影响，不过总体步骤还继续，这就是TG的长期规划能力。不过这个波动在资本市场的估值那是天翻地覆的。我们看看核电板块2008-现在，那是巨大波动，甚至在2011年311之前，核电板块已经跌了很久
第二 高铁的例子，高铁现在是国家名片了，上次这么提是2010年，现在用的宣传片都是2010年做好改的！2010年高铁板块是最炙手可热的板块，然而在跨越被抓前后，这个板块就沉积
中国股市首先是资金市，有钱才有估值，没钱啥都不好使。规划的事情会做，但是什么时候启动是顶层定的，不好把握。当然如果你有渠道，自然知道先机，不过又回到老问题，中国炒股还是听消息吧，哈哈
葡萄 发表于 2015-5-14 00:40 http://www.sychaguan.com/static/image/common/back.gif
对普通投资者重要的首位不是技术图形是估值。举例，其他版面提过中航飞机。很让我失望的是大多数人都忽视 ...
我觉得葡萄您说的在理，包括下面一些坛友，葡萄回帖里面有个关键字，“普通投资者”，在中国股市长线看好的情况下，在现在经济改革的大背景下，只有那些估值大的上市公司，才有最好的确定性，包括飞机，葡萄一直说的，不是因为它最好，而是因为它最确定。。。
对于我这样资金不多的普通人，实在是感谢葡萄带来的一些理念，至于那些专门做股市的人来说，那么这个就是“仁者见仁智者见智”的事情了。 葡萄 发表于 2015-5-14 00:40 static/image/common/back.gif
对普通投资者重要的首位不是技术图形是估值。举例，其他版面提过中航飞机。很让我失望的是大多数人都忽视 ...
如前所言，国内还是以巴菲特代表的基本面传统派和威廉为首的K线实战派为主。
但如楼贴图，行行出状元，每个宗派也都有跳出三界外的超一流高手……
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